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Vivendo de Renda (Dezembro)

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Destaque do mês

Cenário Brasil

O que está acontecendo?

No Brasil o destaque segue sendo as definições do âmbito político. Está chegando ao fim o prazo para a tramitação da PEC dos Precatórios, que tem que ser aprovada pelo Senado até o começo de dezembro. O projeto abre espaço para despesas adicionais do governo no próximo ano, pois limita o valor dos precatórios e altera o cálculo do teto de gastos para comportar o programa de transferência de renda Auxílio Brasil e outras contas públicas. 

Como isso impacta a sua decisão de investimento?

Se por um lado a PEC é negativa pois aumenta os gatos do governo, o mercado já digeriu essa informação e agora aguarda uma definição para o tema. Assim, uma eventual aprovação da PEC dos Precatórios no Senado pode trazer algum alívio para as bolsas. A questão fiscal segue sendo um fator chave para o desempenho das ações pois define o ambiente macroeconômico do Brasil para os próximos anos: se teremos um país com as contas equalizadas e consequentemente mais estável, ou se haverá mais riscos com o governo aumento a dívida pública. 


O que mais é importante ter no radar?

Para o mercado de rena variável, a principal preocupação dos investidores no próximo ano deverá ser a incerteza trazida pelas eleições. Em um estudo sobre o impacto das eleições nas ações nos anos anteriores vimos que não há nenhum padrão claro nos retornos. Mas uma característica parece ser comum: a de ser um ano com volatilidade maior que o normal. Por isso o investidor precisa estar ciente, confortável as variações e priorizar a diversificação. 

Alterações

Nesse mês alteramos o peso dos ativos e incluímos um novo investimentos em Fundos Imobiliários. Agora são seis papéis em carteira com pesos (%) entre eles, não mais com o mesmo percentual de alocação em todos como era anteriormente. As alterações foram feitas para aumentar o diversificação da carteira frente o panorama desafiador.  

Adicionamos RBRR11 dado seu caráter mais defensivo perante o cenário de incertezas. O fundo pode se beneficiar nesse momento por ter boa exposição do seu portfólio indexado em índices de inflação (IGP-M e IPCA), que segue crescente. 

Comparativo de Rentabilidade da Carteira com benchmarks

 Rentabilidade 
MêsCarteiraIDIVIFIX
mai/20210,53%5,64%-1,56%
jun/2021-1,51%-2,17%-2,19%
jul/20212,74%-1,72%2,51%
ago/2021-2,80%-2,48%-2,63%
set/2021-3,64%-6,57%-1,24%
out/20211,52%-6,74%-1,47%
nov/20211,21%-1,53%-3,64%
Total -2,63%-11,70%-8,45%

Nesse mês alteramos o peso dos ativos e incluímos um novo investimentos em Fundos Imobiliários. Agora são seis papéis em carteira com pesos (%) entre eles, não mais com o mesmo percentual de alocação em todos como era anteriormente. As alterações foram feitas para aumentar o diversificação da carteira frente o panorama desafiador.  

Adicionamos RBRR11 dado seu caráter mais defensivo perante o cenário de incertezas. O fundo pode se beneficiar nesse momento por ter boa exposição do seu portfólio indexado em índices de inflação (IGP-M e IPCA), que segue crescente. 

Comparativo de Rentabilidade da Carteira com benchmarks

Sobre os ativos

CódigoTipo de AtivoNomeSetor/Segmento Peso (%)  Preço Entrada (R$) 1Retorno até o momento2Div Yield 12m3Recomendação
RBRR11FIIRBR High GradeRecebíveis15,00 94,11 9,30%Inclusão 
BBAS3AçãoBanco do Brasil Bancos15,00  28,9011,70%6,52%Manutenção 
BRCO11FIIBresco Logística Logística15,00  100,20-11,76%5,51% Manutenção
TAEE11AçãoTaesa Energia20,00  39,69-6,88%9,48% Manutenção
XPCI11FIIXP Crédito Imobiliário Recebíveis15,00  99,99-3,25%11,68% Restrito
VIVT3AçãoTelefônica Telecomunicação 20,00  44,2015,77%6,60% Manutenção

1 Preço do momento que o papel entrou na carteira, olhando sempre o fechamento do ultimo dia do mês quando incluímos o a recomendação.
2 Retorno desde que o ativo entrou na carteira com base no fechamento de 31/10/2021, fonte: Economática.
3 Dividend Yield 12m
Cálculo para FII = (último dividendo * 12)/ preço da cota. Fonte: Economática
Cálculo para ação = dividendos dos últimos 12 meses / preço inicial da ação (cotação de 12m atrás). Fonte: Economática

RBRR11

Características do fundo: A estratégia de investimento do fundo é pautada em operações 100% focados em imobiliários com garantias reais e fluxo de recebíveis sólidos.

Portfólio: O fundo possui um portfólio com baixo risco de crédito e alta diversificação tanto setorial quanto em credores. O LTV médio do portfólio gira em torno de 62%, equivalente a uma razão de garantia de 1,8x. Além disso, 81% das garantias estão em ativos localizados em São Paulo. Além disso, 35% da carteira de CRIs está indexada em CDI, 21% em IGP-M, 37% em IPCA e 8% pré-fixados.

Nossa Visão e Recomendação: o portfolio está atualmente alocado em 87% na estratégia core, 8% em alocações táticas e 5% em ativos de alta liquidez. O fundo possui um portfólio com baixo risco dado sua diversificação setorial, sua exposição tanto em índices de inflação (58% do portfólio) e CDI (35% do portfólio), locatários com risco de crédito saudável e, finalmente, estrutura de garantias sólidas com ativos em ótimas localizações, 88% concentrado no Sudeste.

BRCO11

Mantivemos o fundo em nossa carteira dado a composição ímpar de seu portfólio, alta qualidade associado com boas localizações. Mesmo o fundo apresentando performance negativa no último mês, temos uma visão construtiva a longo prazo.

Características do fundo: O Bresco Logística é um fundo com um portfólio de ativos de alta qualidade e bem localizados (principalmente próximos na cidade de São Paulo), composto por 11 propriedades que somam 446 mil m² de ABL. 72% desses imóveis são propriedades consideradas last-mile.

Portfólio: Em geral, os imóveis do fundo são de alto padrão construtivo, possuem elevada taxa de ocupação (100%) e boa parte de seus contratos são atípicos (47%), o que traz maior segurança em períodos de incertezas. A maior parte (54,2%) dos vencimentos está concentrada a partir de 2025. 

Nossa Visão e Recomendação: o fundo possui inquilinos com baixo risco de inadimplência e com alta exposição ao e-commerce destaque para o Mercado Livre, Magazine Luiza e B2W além de outros grandes players globais como Whirlpool e Carrefour.

O fundo acumula queda no ano, nesses níveis acreditamos que o fundo está negociando em patamares atrativos ao considerar a qualidade do seu portfólio.

BBAS3

O Bando do Brasil é um dos principais agentes financeiros do país. Tendo como maior acionista a União Federal, com 50% do capital da empresa, caracterizando um banco público. Numa visão de um portfólio mais defensivo o Banco do Brasil se demostra como uma ação atrativa dado seu grande potencial de pagamento de dividendos nos próximos anos e sua carteira de credito protegida com participação relevante de empréstimos consignados para funcionários públicos e empréstimos para o agronegócio. 

Além disso, acreditamos que o banco apresente uma assimetria de investimento positiva, principalmente com o nível de preço atual, enquanto mantém uma operação defendida e com possível destravamento de valor com uma maior distribuição de dividendos.

TAEE11

A TAESA é um dos maiores grupos privados de transmissão de energia elétrica do Brasil. Esse segmento possuí elevada previsibilidade devido à sua estrutura de receitas fixas, o que permite o pagamento de dividendos atrativos. 

De acordo com o Estatuto Social da Companhia, o dividendo anual mínimo distribuído é de 50% do lucro líquido ajustado do exercício. Entretanto, a companhia tem apresentado um histórico de pagamento de bem acima da remuneração mínima que consta em seu Estatuto. Vemos a posição de caixa da Taesa como confortável para manter uma distribuição interessante de lucros em 2021. Somado a isso, o momento é favorável para a companhia que têm expansão de margem com a subida de inflação, como as geradoras e transmissoras de energia cujos contratos são indexados à inflação.

VIVT3

A Telefônica Brasil S.A., detentora da marca Vivo, é uma das maiores empresa de telecomunicações do país. O controlador é o Grupo Telefónica, um dos maiores conglomerados de telecomunicações do mundo, com presença em 14 países da Europa e América Latina. A operação da empresa consiste em: serviços de voz (fixos e móveis), dados móveis, banda larga fixa, ultra banda larga, TV por assinatura e serviços digitais (como, por exemplo, serviços financeiros e de nuvem).

A Companhia é uma empresa consolidada no mercado e que está migrando suas linhas de negócio para novas tecnologias. Nesse ponto, é possível ver alguma oscilação nos resultados trimestrais ao longo dos próximos períodos, mas entendemos a Telefônica como uma empresa sólida, líder no seu segmento e com forte capacidade de geração de caixa e distribuição de dividendos. 

XPCI11

Por questões de compliance, estamos restritos no Fundo XP Crédito Imobiliário e durante o período de restrição não podemos fazer nenhum comentário sobre o ativo. Essa é uma situação temporária que se estende a todo o Grupo XP Inc. Dessa forma, evitando qualquer potencial conflito de interesse, mantemos inalterada nossa posição no fundo XPCI11 sem comentários adicionais. 

Informações importantes

DISCLAIMER INFORMAÇÕES IMPORTANTES

Analistas:
Roberto Indech – CNPI: 1426
Pietra Guerra – CNPI: 2531

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A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macro econômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Clear. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. 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